近日,青海省投資集團有限公司(以下簡稱青海投資或公司)的主體長期信用等級由AA-被下調至BBB,評級展望為負面。
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青海投資主體評級遭下調至BBB 今年待償有息債務近200億元

  每經記者 王小璟    實習編輯 徐 豪    

  近日,青海省投資集團有限公司(以下簡稱青海投資或公司)的主體長期信用等級由AA-被下調至BBB,評級展望為負面。

  中證鵬元資信評估股份有限公司(以下簡稱中證鵬元)關注到,青海投資部分有息債務已逾期,償債壓力很大,審計機構對公司2018年度財務報告出具了無法表示意見的審計報告,公司未來持續經營能力存在不確定性,貨幣資金受限程度高,子公司股權基本被凍結,在建工程存在停滯的風險和面臨擔保代償等風險因素。

  資料顯示,青海投資主營業務為電解鋁的生產與銷售、鋁材產品加工、電力銷售和煤炭開采等,實際控制人為青海省國資委。截至2019年3月末,青海投資的逾期債務本金已經增加至67.87億元,2019年需償還的有息債務高達196.16億元。

  電解鋁盈利能力不強

  據公司官網介紹,青海投資成立于1993年,2001年改制為集團公司。公司緊緊圍繞青海省經濟發展戰略和既定的改革與發展目標,積極調整投資方向,不斷完善投資結構,加大資本運營力度,建立起了項目投資、資本運營和金融服務三大體系。

  評級報告顯示,青海投資控股股東和實際控制人為青海省國資委,主營業務為電解鋁的生產與銷售、鋁材產品加工、電力銷售和煤炭開采等。

  2018年實現營業收入186.54億元,同比增長8.38%,主要原因是電解鋁產能釋放帶來的銷售收入大幅增加。

  從收入構成來看,電解鋁、鋁材加工和電力銷售是公司收入的主要來源,在2018年營業收入中的占比分別為73.06%、7.88%和3.85%。2018年青海投資綜合毛利率為6.03%,較上年下降2.73個百分點,主要原因是電解鋁毛利率有所下降和電力銷售轉為虧損。

  評級公司中證鵬元表示,公司電解鋁業務整體盈利能力不強,短期內,電解鋁業務的正常生產經營高度依賴兩家央企的托管。

  2019年以來,中國鋁業股份有限公司(以下簡稱中國鋁業)托管了公司電解鋁板塊中的橋頭鋁電和西部水電;國家電力投資集團有限公司(以下簡稱國電投)托管了公司電解鋁板塊中的百河鋁業。

  央企托管緩解了上述公司現金流壓力,可暫時維持電解鋁的正常生產經營,在青海投資債務壓力未完全解除的情況下,短期內電解鋁的正常生產經營高度依賴國電投和中國鋁業的托管。

  青海投資的鋁材加工業務虧損嚴重,計劃剝離相關業務,但后續進展存在不確定性。中證鵬元表示,公司鋁材加工業務較為低端,剝離相關資產有利于緩解公司經營壓力,加快公司轉型,回籠的股權款也有利于緩解其他債務壓力。但目前相關轉讓事宜尚無明確時間表,存在較大不確定性。

  此外,中證鵬元認為,受火電限電影響,2018年公司電力業務轉為虧損,短期內或將繼續虧損。

  未來持續經營能力堪憂

  值得注意的是,武漢公信會計師事務有限責任公司(以下簡稱武漢公信會計公司)對青海投資出具了無法表示意見的2018年度財務報表審計報告。

  2018年青海投資資金短缺、有息債務逾期、存在眾多未決訴訟和大量資產被司法凍結、正常生產難以維持、財務狀況持續惡化等重要事項,導致公司的持續經營能力存在重大不確定性,武漢公信會計公司無法獲取充分、適當的審計證據以作為對公司財務報表發表審計意見的基礎,故武漢公信會計公司未對2018年公司合并財務報表發表審計意見。

  中證鵬元指出,2018年,青海投資資產規模繼續增加,但貨幣資金受限程度高,資產流動性弱;有息債務規模很大,且部分已逾期,償債壓力很大;對外融資規模大幅下降,資金鏈較為緊張;盈利能力惡化,發生巨額虧損,未來持續經營能力存在不確定性。

  武漢公信會計公司也表示,截至2018年12月31日,青海投資對金融機構的債務28.1億元已逾期。隨著各項債務到期,逾期債務的規模也可能持續擴大,后續到期債務可能無法按時還本付息。

  青海投資債務融資工具較多,涉及銀行貸款、信托、融資租賃、債券、貿易融資等,為有息債務處置帶來一定的處理難度。

  截至2019年3月末,青海投資的有息債務本金逾期已經增加至67.87億元,其中逾期的信托貸款17.62億元、明股實債15億元、銀行貸款13.91億元和貿易融資11.97億元。根據公司提供的有息債務償還期限表,2019年需償還的有息債務為196.16億元。

  由于青海投資經營資金不足,同時融資受限,難以提供足夠的資金支持在建工程的后續投入,中證鵬元表示,公司在建工程存在停滯風險。

  青海投資在建工程主要為水電和鋁材加工業務的工程項目,規模較大,數量較多,資金需求量大。2018年末主要在建項目計劃總投資為299.36億元,由于公司資金不足,工程進度較為緩慢,且超預算投資的在建項目數量較多,金額較大。未來在建項目工程進度存在停滯風險。

  債務紓困獲多方支持

  青海投資作為青海省國資委下屬國有企業,在債務紓困和政府補助等方面得到多方支持。

  為化解公司的金融債務風險,2018年12月9日,青海省政府成立了“調整支持青投集團改革脫困工作領導小組”,青海省委常委、常務副省長王予波任組長,副省長韓建華和副省長、青海省國資委主任王黎明任副組長,其他相關部門、廳局主要負責人任成員。

  獲取金融機構支持方面,根據《青海省投資集團有限公司關于近期化解金融債務風險工作進展情況的匯報》的文件,2019年2月28日,青海省政府與國開行就公司債務化解進行座談,并達成了國開行作為債委會牽頭行的共識。同時,部分有息債務已獲得銀行和融資租賃公司等金融機構的展期,減輕了公司的償債壓力。

  2018年12月,青海省國資委、中國鋁業和公司簽署了合作協議,2019年1月,國家電投已與青海省政府簽署了戰略合作協議。截至2019年5月末,中國鋁業已托管子公司橋頭鋁電和西部水電,國電投已托管子公司百河鋁業,將有助于維持公司電解鋁的正常生產經營。此外,兩家鋁加工子公司高精鋁業和國鑫鋁業已被同行托管,可緩解公司經營壓力。

  在資金支持方面,青海省其他國企和財政為公司提供了一定的往來借款支持,2018年末余額分別為44億元和7億元左右,2018年獲得財政補貼合計8741.16萬元,緩解了公司的虧損壓力。

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