信保合作新規總體放寬 防范“假集合”“真通道”

  資產管理“去通道化”,積極推進主動管理正在路上,這一次是保險、信托合作。

  6月28日,21世紀經濟報道記者獨家獲悉,銀保監會近日下發《關于保險資金投資集合資金信托有關事項的通知》(銀保監辦發〔2019〕144號,簡稱“144號文”)。

  此前的2014年5月,保監會發布了《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知》(保監發〔2014〕38號)。

  144號文相較38號文和保險資金運用辦法,對保險資金投資集合資金信托進一步細化,對保險、信托合作,信托機構資質要求略有寬松,但對投資集合信托提出了集中度、增信等要求。

  根據保險資管協會數據,保險資管機構截至2018年末規模15.56萬億元,比上年增長10.02%。投資模式中,委托投資、自住投資占比分別為76%、24%。在自主投資模式中,保險資金可直投購買保險資管產品,投資公募基金、信托、私募股權基金或者其他資產。

保信合作略有寬松

  對于保險機構選擇合作的信托公司,144號文要求略有寬松。

  根據144號文,擔任受托人的信托公司應當具備以下條件:具有完善的公司治理、良好的市場信譽和穩定的投資業績,上年末經審計的凈資產不低于30億元;近一年公司及高級管理人員未發生重大刑事案件,未受監管機構重大行政處罰。

  有信托人士指出,此前,保險資金通過信托,有一些“假主動”管理業務。此次144號文將擔任受托人的信托公司的標準從近3年未發生重大刑事案件且未受監管機構行政處罰,改為1年。

  “144號文對于合作的信托公司的資質要求有所降低,但是對于信托產品的要求有所提升。這與近幾年金融監管強化、監管處罰比較多有關,”資深信托研究員袁吉偉認為,144號文引導信托公司和保險機構規范開展信保合作,可以發揮雙方在資產和資金端的優勢,擴展合作空間。

  不過,144號文對合作的信托公司新增“完善的公司治理、良好的市場信譽和穩定的投資業績”三條規定。袁吉偉認為,三條規定相對主觀,不易判斷。例如,雖未受到監管處罰,但是未兌付信托產品比較多的信托公司,可能排除在外。

  根據中國信托業協會數據,截至2019年一季度末,信托行業風險項目1006個,規模為2830.59億元,信托資產風險率為1.26%,較去年末上升0.28個百分點。其中,集合類信托占比61.57%。主要源于銀行表外資金加速回表,平臺公司舉債受到限制,企業現金流相對緊張,少數信托公司展業比較激進,信用下沉較大。但自“資管新規”出臺之后,信托公司普遍加強主動管理能力與風控能力建設,信托行業總體風險可控。

  若出現風險事件,144號文要求,保險機構投資集合資金信托出現違約風險的,要積極采取應對措施,維護保險資金安全,并查找風險發生的原因,制定整改方案,按規定及時向銀保監會報告。

設立集中度要求

  對于保險資金投資集合資金信托,監管層前后主要有三個相關文件:2014年5月的38號文;剛剛下發的144號文;2018年1月,保監會發布《保險資金運用管理辦法》,投資管理人受托管理保險資金的,不得為委托機構提供通道服務。

  此次144號文,保險資金投資集合信托,除繼續要求不得投資單一信托外,也禁止將集合信托作為通道,并對投資集合信托設立集中度要求。

  根據《通知》,保險資金不得投資單一資金信托,不得投資結構化集合資金信托的劣后級受益權,禁止將資金信托作為通道。

  此外,資金信托應當由受托人自主管理,并承擔產品設計、項目篩選、盡職調查、投資決策、實施及后續管理等主動管理責任。信托公司管理資金信托聘請第三方提供投資顧問服務的,應遵守銀保監會的有關規定,不得將主動管理責任讓渡給投資顧問等第三方機構,不得為保險資金提供通道服務。

  袁吉偉認為,單一信托容易做成通道業務。但是很難準確定性通道業務的具體屬性,因此,對集合信托采取50%、80%兩項比例的集中度管理。

  集中度要求有兩項,一是,除信用等級為AAA級的集合資金信托外,保險集團(控股)公司或保險公司投資同一集合資金信托的投資金額,不得高于該產品實收信托規模的50%;二是,保險集團(控股)公司、保險公司及其關聯方投資同一集合資金信托的投資金額,合計不得高于該產品實收信托規模的80%。

  有信托業內人士表示,在保險與信托的合作模式中,一般的操作模式是要至少兩個委托人,不允許投資單一信托。但有部分業務是“假主動”模式,實際為通道業務,但向監管按照主動管理報備。

非標投資需增信

  與之前要求相比,144號文對于投資項目、投資流程有了更細致的要求。

  在資產投向上,基礎資產限于非標準化債權資產(簡稱非標,此前稱融資類資產)、非上市權益類資產以及銀保監會認可的其他資產,投資方向應當符合國家宏觀政策、產業政策和監管政策。保險資金不得投資基礎資產屬于國家及監管部門明令禁止的行業或產業的資金信托,融資主體須承諾資金不用于國家及監管部門明令禁止的行業或產業。

  若基礎資產為非標,外部信用評級要求有所提升,并新增信用增級安排。

  其中,信用等級不得低于符合條件的國內信用評級機構評定的AA級或者相當于AA級的信用級別。

  信用增級安排方面,信用增級方式與融資主體還款來源相互獨立,可采用三種方式或組合:一是,保證擔保,同一擔保人全部對外擔保金額占其凈資產的比例不超過50%,由融資主體母公司或實際控制人提供擔保的,擔保人凈資產不得低于融資主體凈資產的1.5倍;二是,設置抵押或質押擔保;三是,銀保監會認可的其他合法有效的信用增級方式。

  不過,若融資主體信用等級為AAA級,且符合下述三項條件之一的可免于信用增級:上年末凈資產不低于150億元,最近三年連續盈利,融資主體募投項目為經國務院或國務院投資主管部門核準的重大工程。

  保險機構投資集合資金信托實行“新老劃斷”確保平穩過渡。保險機構投資分期發行產品的,可以繼續投資予以銜接,但新增投資的集合資金信托應按照144號文執行。

 

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