日賺3400萬!又一“巨無霸”啟動上市

摘要

中國鐵路總公司透露,京滬高鐵資產質量優良、有穩定的現金流,已連續盈利超過三年,屬于《鐵路“十三五”發展規劃》中明確的實行資產證券化的高速鐵路企業,已具備首次公開發行股票并上市的條件。

  傳聞已久的京滬高鐵正式宣布IPO計劃。

  2月26日,北京證監局官網公布了《中信建投證券關于關于京滬高鐵首次公開發行股票并在主板上市輔導基本情況表》(簡稱“上市輔導表”)。這意味著又一個“巨無霸”正式啟動A股上市進程。

  消息公布之后,中國鐵路總公司透露,京滬高鐵資產質量優良、有穩定的現金流,已連續盈利超過三年,屬于《鐵路“十三五”發展規劃》中明確的實行資產證券化的高速鐵路企業,已具備首次公開發行股票并上市的條件。

  中國最賺錢高鐵到底有多賺錢?

  據京滬高鐵上市輔導備案,中信建投證券已于2018年10月22日與京滬高鐵簽署了關于京滬高鐵首次公開發行股票并上市之輔導協議。

  公開資料顯示,京滬高速鐵路股份有限公司于2008年1月9日向國家工商總局申報并批準成立。而京滬高鐵則在2011年6月30日開通,全長1318公里,是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分,也是世界上一次建成線路最長、標準最高的高速鐵路。

  據官方統計,自運行以來,京滬高鐵已安全運送旅客9.4億人次,占全國高鐵客運量的大約十分之一。

  同時,京滬高鐵客運量從2011年的2400萬人次提升至目前的1.8億人次,平均復合增長率39.5%。2017年同比增長13%,仍高于行業10%的增速。京滬高鐵日均客流量從13.4萬到50萬,增長近4倍。

  

  基于日益增長的客流量,京滬高鐵的業績也是節節攀升。

  據京滬高鐵股東披露的數據,京滬高鐵2013年營收分別為182億元,2017年已上升至263.08億元,年均復合增長率近13%。

  凈利潤方面,2013年和2014年京滬高鐵分別虧損12.94億、22.68億元,此后便扭虧為盈, 2015 至2017 年,京滬高鐵的凈利潤分別為 65.81 億元、 95.27 億元、 127.16 億元。利潤率由負轉正至42.9%。

  數據來源:浙商證券研報

  若以 2017 年的凈利潤計算,京滬高鐵日均豪賺 3400 多萬元。這一數據也讓其成為中國賺錢能力最強的高鐵。

  從具體的營收結構來看,京滬高鐵的收入主要來自客票收入與多經收入。一部分為本線車的客票收入,另一部分為跨線車給京滬高鐵公司繳納的線路使用費。

  以2016年為例,京滬高鐵本線車的客票收入124億,跨線車給京滬公司繳納的線路使用費110 億,總收入是234 億元。

  根據華泰證券等券商的保守估計,京滬高鐵2018年營業收入有望突破300億元大關,按照目前的列車開行計劃,日均收入的峰值達到1.4億元。即使按照2017年的數據算,京滬高鐵在盈利能力遠遠領先于目前已上市同行公司。

  京滬高鐵募資額有望達到300億

  實際上,若京滬高鐵2018年保持此前的增幅,不僅營收有望突破300億大關,該IPO項目募資額度大概率超過300億元,可能成為近年來最大規模的IPO項目。

  投行人士向證券時報表示,京滬高鐵此次IPO的發行數量至少達到44.44億股。

  經多方投行人士測算:“假如按照2017年的利潤127.16億為基準,以最低發行股本規模44.44億股來計算,在完成IPO發行后,每股收益約為0.2857元。按照新股發行市盈率不超過23倍的紅線來算,發行價格約為6.57元/股。那么,京滬高鐵的IPO募資額度約為292億元。”

  若2018年京滬高鐵依然保持了較高增速,根據上述發行規則來計算,京滬高鐵的募資規模不難超過300億。

  而近期IPO募資規模的較大的為工業富聯,2018年6月,工業富聯登陸A股,最終募資總額271.2億元,為2018年最大規模的一筆IPO項目。

  從A股歷年來上市公司IPO募資規模來看,募資額超過300億元的共有8家,分別為農業銀行、中國石油、中國神華等。

  

  有股東曾一年拿到2億分紅

  為了順利IPO,京滬高鐵注冊資本由1306.24億元減少至400億元,直接調整了900多億元。

  據天眼查的數據顯示,當前,京滬高鐵共有包含中國鐵路建設投資公司、平安資管、社保基金、上海申鐵投資有限公司等在內的11家股東。

  

  根據中信建投發布的資料,京滬高鐵的法人代表還是余邦利,他是中國鐵路總公司總會計師,京滬高鐵董事長。

  值得一提的是,在京滬高鐵的股東名單上,平安資管有限責任公司位列第二大股東,持股13.91%。

  當時,市場上普遍認為對京滬高鐵這一重點項目虎視眈眈的各路資金眾多,而以平安資管為首的保險資金最后能“搶”到第二大股東的席位,實屬大贏家。

  不過,從2007年參與投資至今,保險資金和京滬高鐵之間也上演著從退股風波到現金奶牛的波折。

  2007年,平安保險牽頭入股京滬高鐵,成為第二大股東,但終因在合資公司中“一無分紅權,二無管理權,三無建言權”而意欲撤資。后來,通過原鐵道部領導出面做工作,相關股東的退股要求在京滬高鐵公司內部協調,矛盾暫時得以緩和。

  彼時,萌生退意的并非平安保險一家,亦有2012年引入的社保基金,其中平安保險出資160億元,社保基金出資100億元,二者共同占股19.86%。

  據當時的媒體報道,雙方矛盾主要集中在京滬高鐵項目的財務數據披露不夠透明,以及作為第二大股東的保險資金盡管在京滬高鐵公司中派駐了董事,但話語權并不高。當時,市場上對于京滬高鐵的盈利性質疑也不在少數。

  數據顯示, 2012年、2013年,京滬高鐵虧損額分別為37.16億元、12.94億元。不過,隨后幾年京滬高鐵開始由虧轉盈。隨著盈利能力的提升,京滬高鐵連續幾年進行分紅,一舉變成現金奶牛。

  中國平安2017年年報顯示,其2016年及2017年分別獲得京滬高鐵0.14億元及1.98億元的現金分紅。

  中國平安首席投資執行官陳德賢在2018年接受媒體采訪時表示,目前京滬高鐵項目情況不錯,負債率不高,預計2018年分紅率達5%。

  另據業內人士分析,一切進展順利的話,京滬高鐵將于今年第二季度申報材料,明年可掛牌上市。

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